Меню
Головна
Авторизація/Реєстрація
 
Головна arrow Фінанси arrow Підходи венчурних інвесторів

Аналіз потенційного об'єкта інвестицій для галузевого Фонду нафтогазової галузі

Компанія Introvision може бути кандидатом для отримання фінансування від Фонду. Компанія була заснована в 2011 році. З того ж року Компанія входить в IT-кластер фонду Сколково.

Технологія

сферу компетенції Introvision - цифровий аналіз керна (зразки гірської породи, витягнуті з свердловини, і вміщають запаси нафти і газу). Аналіз керна проводиться для встановлення фізичних властивостей порід-колекторів, що містять запаси нафти і газу. Головні необхідні властивості - пористість (здатність накопичувати вуглеводні) і проникність (здатність пропускати через себе вуглеводні). Дані показники є вкрай важливими для підрахунку запасів родовища, проектування розробки та підбору методів нафтовіддачі, здатного підвищити КІН.

В даний час на ринку домінує пропозиція послуг фізичної аналізу керна. Його недоліком є:

§ Тривалий час дослідження, що затримує прийняття технічних рішень по свердловині або родовища;

§ Слабка пристосованість для аналізу колекторів нетрадиційного типу (низько проникні, сланці, баженовская свита). При цьому, основний вуглеводневий потенціал РФ в майбутньому пов'язаний саме з нетрадиційними колекторами. Так, запаси баженовської свити перевищують сумарні запаси Західно-Сибірського басейну, основного джерела нафти і газу в РФ.

Технології цифрового аналізу Introvision здатні вирішити обидві вищевказані проблеми. Introvision є єдиною компанією в РФ, яка може з високою швидкістю проводити аналіз керна нетрадиційних колекторів, і надавати точну інформацію про їх властивості, що визначають основні підходи до проекту розробки родовища.

Ринок

В даний час тільки 3 компанії у світі володіють технологіями цифрового аналізу керна, крім Introvision: Ingrain (США), Lithicon (США), IRock (Китай). Сумарно, Російський ринок аналізу керна оцінюється в 100 млн. дол. Світовий ринок оцінюється в 2 млрд. дол з темпом зростання до 100% http://www.introvision.ru/presentation. Частка цифрового аналізу поки що незначна, особливо в РФ. Причина в низькій частці нетрадиційних запасів у загальному обсязі розроблюваних запасів. Але, внаслідок виснаження запасів з традиційних колекторів, частка нетрадиційних запасів буде неодмінно зростати.

Персонал

Штат постійних співробітників в даний час складає 30 осіб. Команду Introvision складають випускники, аспіранти та співробітники профільних факультетів МДУ їм. М. в. Ломоносова, МФТІ, МДТУ їм. Баумана, НДУ-ВШЕ та інших провідних Вузів РФ, які є професіоналами в таких сферах як геологія, фізика, програмування і математики.

Експертна рада становлять заслужені професіонали з тривалим досвідом роботи в нафтогазовому секторі, такі як екс-регіональний директор Schlumberger в РФ, генеральний менеджер «Штокман Девелопмент АГ», радник генерального директора ВАТ «Зарубежнефть».

Аналіз фінансів та інвестиційної привабливості

Introvision знаходиться на стадії раннього зростання. Компанія вже працює на ринку, і вже надавала послуги таким таким великим гравцям нафтогазового ринку як ПАТ «Газпром», ПАТ «Роснефть», «Total», «ДПБ Ресурс», «Руспетро», «КазМунайГаз». Introvision вже привернула від бізнес-ангелів 16 млн. рублів. Також, були отримані гранти від Фонду Сколково в розмірі 56 млн. рублів. Виручка компанії активно зростає: у 2013 році склала 10 млн. руб., в 2014 році 33 млн. руб., в 2015 році 54 млн. руб. За результатами 2015 року EBITDA позитивна.

В даний час Introvision знаходиться у пошуку фінансування у розмірі 100 млн. рублів. Інвестиції необхідні для створення мобільної лабораторії, яка зможе проводити цифровий аналіз керна прямо на родовищі. За надане фінансування інвестору пропонується 10% у капіталі Компанії. Проведемо оцінку вартості підприємства методом дисконтованих грошових потоків, з метою розрахунку фундаментальної вартості 10% частки в Introvision.

Як було зазначено вище, темп зростання ринку цифрового аналізу керна становить 100% в рік. Разом з тим, на ринку присутня 4 гравця, тому припустимо, що темп зростання Introvision становитиме 25%. З таким темпом буде рости виручка компанії від стаціонарного лабораторного аналізу. При цьому, запуск мобільної лабораторії, вартістю 150 млн. руб., через 3 роки забезпечить додатковий грошовий потік до 200 млн. руб. в рік. Склавши грошовий потік від стаціонарній і мобільній лабораторії, отримаємо загальну виручку компанії.

Операційні витрати складаються в основному з оплати праці працівників і витрат на утримання лабораторій.

Основними капітальними витратами є інвестиції в мобільну лабораторію в 2017 році, на суму 150 млн. руб. (для яких залучається фінансування в розмірі 100 млн. руб.), а також витрати на оновлення обладнання у стаціонарній лабораторії.

Вільний грошовий потік компанії порахований як виручка за вирахуванням операційних витрат, капітальних витрат і податку на прибуток. Для розрахунку приведеної вартості використана ставка дисконтування дорівнює 22,5%. Дана ставка розрахована на чолі №2 як цільова ставка дисконтування для проектів етапу раннього зростання (таблиця №2, стор 31). Сумарне значення приведеного грошового потоку за 10 років дорівнює 935 млн. руб.

Термінальна вартість компанії розрахована за методом Гордона.

, де

- грошовий потік останнього прогнозного року (S);

- ставка дисконтування для етапу ранній зростання;

g - темп зростання ринку цифрового аналізу керна.

Термінальна вартість компанії дорівнює 324 млн. руб.

Склавши приведену вартість грошових потоків прогнозного періоду і термінальну вартість, отримаємо фінальне значення вартості компанії в розмірі 1259 млн. руб. Застосувавши до вартості компанії 10%, отримаємо 125,9 млн. руб., що є фундаментальною вартістю 10%-ої частки в Компанії. Таким чином, інвестиція в Introvision є економічно ефективною, так як фундаментальна вартість 10%-ой частки вище, ніж пропонується за неї заплатити інвестору.

Вихід

Покупка Introvision могла б бути цікава всім нафтогазовим компаніям - учасникам галузевого Фонду. Особливо тим, найбільш активно інвестує в розробку нетрадиційних запасів: ПАТ «Роснефть», ВАТ «Газпром нафта», ВАТ «Сургутнефтегаз». При цьому, найбільший інтерес компанія може представляти для ВАТ «Сургутнафтогаз», що має найширший в РФ лабораторний комплекс за всіма видами аналізу керна, і є єдиною нафтогазовою компанією РФ, історично не залучає підрядників для даного типу досліджень. Включення Introvision в портфель ВАТ «Сургутнафтогаз» здатне створити значну синергію між інноваційною і нафтогазовою Компанією, що, зокрема, є метою створення галузевого Фонду нафтогазової галузі.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті, виділіть слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Предмети
Агропромисловість
Банківська справа
БЖД
Бухоблік і аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, хімія, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Право
Психология
Религиоведение
Социология
Статистика
Страхове дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Етика і естетика
Інше